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【簡析】氧化鋁定價機制更新勢在必行
創(chuàng)建人：
supusr
創(chuàng)建日期：
2022-11-29
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全球氧化鋁產能在地區(qū)分布上具有分布廣、集中度高的特點。2021年，全球氧化鋁產量中，亞洲地區(qū)氧化鋁產量占比最高，其次為大洋洲、歐洲和南美洲；就國別來說，主要生產地區(qū)分布在中國、澳大利亞、巴西、印度以及俄羅斯。中國的氧化鋁以自產自銷為主；歐洲氧化鋁生產在俄羅斯受制裁之后艱難生存；澳大利亞則以出口氧化鋁為主，主要出口至中國、俄羅斯；巴西的氧化鋁則出口至美國、加拿大等國家。貿易的暢通性對海外市場氧化鋁生產的影響不可忽視，由此產生的價格波動加劇了國際氧化鋁市場的不穩(wěn)定性。
具體來說，氧化鋁的生產工藝分為拜耳法、燒結法和聯(lián)合法三種。目前，全球90%的鋁業(yè)公司都在使用拜耳法生產氧化鋁。在拜耳法生產氧化鋁過程中，每生產1噸氧化鋁，消耗鋁土礦2.1噸~2.7噸、燒堿0.12噸~0.14噸、煤炭0.3噸~0.5噸、石灰0.2噸~0.9噸，2噸氧化鋁生產1噸電解鋁。不同國家使用不同品位的鋁土礦也會影響燒堿和煤炭的用量，導致用礦成本的差異。
氧化鋁新區(qū)位優(yōu)勢愈發(fā)明顯
我國氧化鋁產能分布具有明顯的聚集性特點，使得氧化鋁的價格存在較大差異。我國氧化鋁產能主要集中在山東、山西、河南、廣西和貴州等鋁土礦資源較為豐富的地區(qū)，除山東依賴進口鋁土礦外，其他地區(qū)均擁有豐富的鋁土礦資源，產能分布呈現明顯的資源導向特性。國內氧化鋁新建產能主要分布在山東、山西、廣西、重慶和內蒙古，且氧化鋁產能從內陸向沿海地區(qū)轉移的趨勢進一步增強。地區(qū)差異會影響到氧化鋁生產企業(yè)的用礦選擇，影響原料運輸和冶煉過程中的消耗，導致地區(qū)間的價格差異。
國產鋁土礦用礦成本和進口鋁土礦用礦成本存在較為明顯的地區(qū)差異。從國產礦價格角度看，由于廣西、貴州具備自然稟賦優(yōu)勢，上述兩地鋁土礦品位相對較高，開采礦石成本比較低，礦石價格較低；山西礦石品位比較低，采礦成本比較高，且近年來受到開采限制產量受限，導致礦石價格偏高。此外，近幾年，我國各地的限制開采政策，使得國產鋁土礦的價格都有不同幅度的上漲。由于國內鋁土礦品位較低，在生產中會使用更多的燒堿和能源，導致成本增加。以河南為例，使用1噸國產礦石的燒堿消耗為180千克~200千克左右，比使用幾內亞鋁土礦高出130千克左右。
受海運費價格波動，以及國際環(huán)境、政治因素影響，進口鋁土礦價格會有較大浮動。我國進口鋁土礦主要來源于幾內亞和澳大利亞。其中，幾內亞鋁土礦進口價格整體高于澳大利亞。此外，進口礦的用礦成本受生產企業(yè)的區(qū)位因素影響會產生較大差異，我國內陸地區(qū)的氧化鋁企業(yè)除去進口礦本身的價格，還需支付陸運成本，例如，當前礦石自港口運輸至河南氧化鋁廠的鐵路運輸費用為90元~100元/噸左右，礦石含稅到廠價格幾乎接近了680元~700元/噸，而以河南地區(qū)鋁硅比5、含鋁量58%的礦石價格來計算，國產鋁土礦到廠價格約為530元/噸。因此，內陸地區(qū)的氧化鋁廠在國產礦石和進口礦石的選擇上進退維谷，氧化鋁企業(yè)也會綜合成本及國內外供應的穩(wěn)定性選擇用礦類型。
從區(qū)域間供需平衡來看，北方地區(qū)的氧化鋁產地容易受到當地及周邊地區(qū)政策和季節(jié)變化影響，南方地區(qū)則因氣候、季節(jié)變化和能源的不穩(wěn)定性影響氧化鋁的生產和需求。近年來，時常會出現南北地區(qū)氧化鋁供需錯配的問題。
氧化鋁期貨重新定價勢在必行
從氧化鋁市場定價來看，海外氧化鋁國際貿易采用的是《英國金屬導報》（MB）、英國商品研究所（CRU）或普氏能源咨詢（Platts）等國外機構公布的價格指數的定價模式。芝加哥商品交易所（CME）和倫敦金屬交易所（LME）先后推出了氧化鋁期貨，但活躍度低，流動性欠佳，我國企業(yè)無法使用境外期貨市場管理進口氧化鋁的價格波動風險。因此，國內上市氧化鋁期貨品種，將有利于提高中國氧化鋁產業(yè)的國際話語權，增加中國對氧化鋁國際貿易的議價能力，同時能夠為我國氧化鋁企業(yè)提供價格風險管理工具，讓期貨市場更好地服務我國實體經濟。
目前，國內氧化鋁貿易通常有兩種定價方式，一種是市場化的現貨定價模式；另一種是保障供貨安全的長協(xié)定價模式，長協(xié)定價模式又分為比例定價和現貨指數定價。比例定價是根據電解鋁價格的15%~17%進行定價。從比例定價角度看，由于近年來電解鋁價格與氧化鋁價格多次出現背離，根據電解鋁價格的一定比例確定氧化鋁的價格顯然缺乏準確性，企業(yè)無法使用鋁期貨對沖氧化鋁價格波動的風險。因此，氧化鋁市場正在回歸建立在氧化鋁基本面基礎上的定價方式，市場參與者開始將氧化鋁作為一個獨立交易品種看待。
國內氧化鋁生產企業(yè)的產業(yè)集中度相對較高，重點企業(yè)的產能規(guī)模相對較大。2021年，全球氧化鋁產量規(guī)模排名前15名的企業(yè)的氧化鋁產量為1.1億噸，占全球總產量的85%。其中，中國企業(yè)占據了7個席位，7家企業(yè)氧化鋁產量共計6240萬噸。國內已建成的氧化鋁產能中。產能集中于頭部企業(yè)，在一定程度上影響氧化鋁的現貨指數定價機制。
從指數定價角度看，目前，國內氧化鋁現貨指數定價是大多數企業(yè)依據國內咨詢機構的報價均價作為貿易定價。但是，目前氧化鋁行業(yè)內產能較為集中于頭部企業(yè)，且這些企業(yè)往往具有相應的電解鋁的產能，會出現報價不透明的情況。除此之外，為企業(yè)提供報價的咨詢機構報價也存在風險性。因為目前我國氧化鋁市場還未形成統(tǒng)一規(guī)范的定價機制，所以推進氧化鋁期貨上市將起到價格發(fā)現的作用。
總結來看，充足的原料資源保障、便利的港口交通優(yōu)勢以及貿易的暢通性對氧化鋁廠的分布及生產意義重大，我國氧化鋁產能分布也正在經歷從傳統(tǒng)資源富足區(qū)轉向能源和港口優(yōu)勢區(qū)的轉變。
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